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PE界繼續(xù)深化改革 或?qū)⑦M(jìn)行行業(yè)洗牌

時(shí)間:2012-04-10   

好展會(huì)網(wǎng)

  4月1日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱《意見》)?!兑庖姟分饕獜膹?qiáng)化信息披露、調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例、加強(qiáng)對發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管、增加新上市公司流通股數(shù)、抑制炒新以及加大對不當(dāng)行為的處罰力度等多方面入手,繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革。這一舉措一推出,便引發(fā)PE界熱議。

  上海東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)董事總經(jīng)理張彬彬表示,《意見》的出臺(tái)對PE行業(yè)的影響深遠(yuǎn),或?qū)⒓铀貾E行業(yè)洗牌的進(jìn)程。《意見》一旦實(shí)施,將改寫PE行業(yè)的格局。目前,部分一級市場投資的價(jià)格非常昂貴,以目前IPO約30倍的市盈率發(fā)行尚有盈利,但若降至20倍以下,部分“裸泳”的從業(yè)者或?qū)⒈惶蕴鼍帧?/p>

  這一觀點(diǎn)也得到上海正厚投資管理有限公司合伙人王維漢的認(rèn)可。他表示,《意見》的相關(guān)措施在真正實(shí)施后,將對整個(gè)資本市場產(chǎn)生系統(tǒng)性影響,有望逐步引導(dǎo)一級市場的“三高”下行。長遠(yuǎn)來看,必將引導(dǎo)有限合伙人(LP)參與PE時(shí)更加理性化、普通合伙人(GP)投資項(xiàng)目更加專業(yè)化。未來LP的關(guān)注點(diǎn)也將從資金規(guī)模、投資數(shù)量上轉(zhuǎn)向投資回報(bào)率等與GP專業(yè)技能相關(guān)的指標(biāo)上。

  雖然新方案在一定程度上將令一級市場的回報(bào)率縮窄,不過,在業(yè)界人士看來,《意見》的發(fā)布在一定程度上是“關(guān)閉一扇門,同時(shí)打開一扇窗”。

  《意見》中提出:“在首次公開發(fā)行新股時(shí),推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓,增加新上市公司可流通股數(shù)量。持股期滿3年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。”

  某上市券商直投的投資經(jīng)理表示,若實(shí)施存量發(fā)行,以發(fā)行價(jià)格確定收益,則PE機(jī)構(gòu)有望提前有效鎖定利潤,而不受股票上市后二級市場波動(dòng)影響。此外,鎖定期的設(shè)置也將有助于PE機(jī)構(gòu)的有序退出,不致引起二級市場的劇烈波動(dòng)。

  深創(chuàng)投的某投資經(jīng)理也表示,重啟存量發(fā)行,改鎖定老股股票為鎖定資金的方式,一方面可令PE機(jī)構(gòu)提前鎖定利潤;另一方面,當(dāng)二級市場下跌時(shí),最新股價(jià)低于發(fā)行價(jià)時(shí)可在二級市場回購公司股票等規(guī)定,也可增強(qiáng)其對所持股份運(yùn)作的靈活性。

 


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